동화기업 025900

http://comp.fnguide.com/SVO2/asp/SVD_Main.asp?pGB=1&gicode=A025900&cID=&MenuYn=Y&ReportGB=&NewMenuID=101&stkGb=701 

동화기업(A025900) | Snapshot | 기업정보 | Company Guide

- 액면분할 후 변경상장 첫날 약세 21,150원(-6.21%) - 2024.05.03
  ▷액면분할 결정에 따라 지난달 12일부터 거래가 정지됐던 동사의 주권매매거래가 금일 
  재개됨. 한편, 지난 3월 동사는 유통주식수 확대에 따른 주식 거래 활성화를 목적으로 보통주 
  1주당 가액 500원을 200원으로 분할하는 주식분할을 결정한 바 있음. 
- 전해액 부문 수익성 추가 개선 BUY I TP(12M): 115,000원(하향) I CP(3월14일): 51,900원 - 
  하나대투 - 2023.03.15 2013년 0월 0일 (hanaw.com)
- 전해액 부문 수익성 개선 지속 BUY I TP(12M): 136,000원 I CP(11월14일): 69,900원 - 
  하나대투 - 2022.11.15 2013년 0월 0일 (hanaw.com)

- 하반기 전해액 흑자폭 확대 전망 BUY I TP(12M): 136,000원 I CP(8월16일): 75,800원 -

  하나대투 - 2022.08.17 2013년 0월 0일 (hanaw.com)

- 전해액 매출 꾸준히 증가 BUY I TP(12M): 136,000원 I CP(5월16일): 84,700원 -

  하나대투 - 2022.05.17 2013년 0월 0일 (hanaw.com)

- 전해액 수익성 재차 악화, 하반기부터 구조적 안정화 전망 BUY I TP(12M): 136,000원 I

  CP(3월10일): 69,400원 -  하나대투 - 2022.03.11 2013년 0월 0일 (hanaw.com)

- 3분기 전해액 수익성 대폭 개선 전망 BUY TP(12M): 106,000원(상향) CP(9월14일): 78,600원 -

  하나대투 - 2021.09.14    https://www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/industry/enterprise/2021/09/14/Donghwa_106_Hyunsoo.pdf

- 효율적 자본 활용의 좋은 예 BUY I TP(12M): 81,000원(상향) I CP(5월17일): 69,800원 -

  하나대투 - 2021.05.20https://www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/industry/enterprise/2021/05/18/DH_81_Hyunsoo.pdf

- 전 사업부의 견조한 성장 전망 등에 상승 75,500원 (+5.30%) - 2021.04.23

  ▷KB증권은 동사에 대해 전체 매출액의 15.6% (2020년 기준)를 차지하는 하우징(건장재) 사업의 전방

  시장 호조에 따른 수혜가 기대된다고 분석. 아울러 글로벌 시장에서 MDF(중밀도섬유판) 수요가 증가하면서

  판가 정상화가 이루어지고 있으며, 판가 인상(P) 및 수요 증가(Q)가 모두 실적을 견인할 것으로 판단.
  ▷또한, 헝가리 공장 (전해액 2만톤 CAPA)이 2021년 4월 말 완공 예정이며, 삼성SDI, SK이노베이션 등

  주요 고객사의 전기차 관련 사업 확대에 따른 2차전지 실적 또한 견조할 것으로 전망.

- 중대형전지향 전해액 매출 증가에 따른 주가 반등을 준비 BUY I TP(12M): 51,000원 I

  CP(11월25일): 39,100원 - 하나대투 - 2020.11.26    www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/industry/enterprise/2020/11/25/DH_51000.pdf

- 전해액을 넘어 양극재 바인더 용매까지 Buy 적정주가 (12개월) 80,000원 현재주가 (9.15) 45,650원

  여력 75.2% -  메리츠증권 - 2020.09.16

  전해액을 넘어 NMP 공급이 2H21부터 추가될 전망
  유럽 내 NMP 정제공장 보유 업체는 동화기업 외 1곳에 불과해 추가 고객확보 가능
  미국 전해액 신규 투자 관련한 불확실성 발생했으나 23년으로 아직 시간 여유 많음
  2H21 유럽 2만톤 먼저 가동 예정. 향후 노스볼트 전해액 공급 가능성도 열려있음
  전해액 첨가제 조성 특허를 보유하고 있어 언제든 첨가제 내재화 가능성 존재
  2차전지 신규 소재 추가: 전해액을 넘어 NMP(양극재 바인더 용매)까지
  삼성SDI와 SK이노베이션향 전해액 공급을 넘어 2H21부터 SK이노베이션향 NMP(양극재 바인더 용매) 공급이

  추가될  전망이다. 양극재를 알루미늄 기재 위에 코팅하는 과정에서 접착력을 높이기 위해 양극재

  바인더(PVDF)를  함께 섞어 코팅하는데 이 바인더를 녹이는 용매가 바로 NMP다.

  NMP는 배터리 업체들이 양극재+바인더+도전제를 슬러리 형태로 섞는 과정에서 반드시 투입되는 필수소재다.

  NMP는 비싸면서 유해물질이기 때문에 재활용해 사용한다.

  동화기업은 SK이노베이션 헝가리 공장에서 발생하는 폐NMP를 수거해 정제 후 신액 형태로 공급하게된다

  (1GWh당 1,000톤의 폐NMP 발생, 자세한 프로세스는 본문 참고). 2H21까지 총 2만톤의 생산능력을 확보할

  예정이며 가동률 100%를 가정하면 400억원의 신규 매출액 발생이 기대된다. 유럽 내 NMP 정제공장은

  국내 재원산업과 동화기업만 보유하고 있어 향후 추가 고객 확보 가능성이 열려있다.

  전해액, 사소한 불확실성 생겼으나 대세에 영향 없음
  SK이노베이션의 미국 조지아 2공장(12GWh)으로 동화기업의 전해액이 23년 공급될 예정이었으나,

  경쟁사와의 소송이 격화되고 있어 관련 불확실성이 최근 주가를 짓눌렀다. 아직 착공을 한 것이 아니기

  때문에 불확실성일 뿐 리스크는 아니다. 미국 공장 불확실성 해소 시점을 예단하기는 어렵지만 우선 유럽 공장

  2만톤 (삼성SDI 1만톤+SK이노베이션 1만톤)이 2H21 먼저 가동에 들어간다.

  이외 유럽 배터리 업체향 공급 가능성도 열려있다.

  가장 유력한 후보로 폭스바겐+노스볼트 JV에 주목한다.

  2022년 16GWh, 2024년 24GWh 공장을 갖출 예정이다.

  또한 전해액 첨가제 조성특허를 보유하고 있어 언제든 첨가제 내재화도 가능하다. NMP 신규 실적과 전해액

  마진을 상향조정을 반영해 적정주가를 8만원으로 14% 상향한다(EPS 상향).

자료: 메리츠증권 리서치센터

- 2차전지로 보면 비로소 보이는 것들 Buy (신규) 적정주가 (12개월) 70,000원 현재주가 (7.3) 37,300원

  상승여력 87.7% - 메리츠증권 - 2020.07.06 consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=565115

- 단기적 주가 급등 , 실적보다는 기대감 매출액 1, 829 억원 7.0 %, YoY), 영업이익 1 37 억원 15.9 %,

  투자의견 BUY (M)  목표주가 32,000원 (U) 현재주가 5/15 24,900원 상승여력 29% - 유안타증권 - 2020.05.18

- 낮춰진 실적, 주주가치 제고 긍정적 BUY I TP(12M): 35,000원(하향) I CP(2월 27일): 19,900원 -

  하나대투 - 2019.02.28 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=515218

- 주식배당 결정 공시 투자의견 BUY (M) 목표주가 40,000원 (M) 현재주가 (12/6) 27,650원 상승여력 45% -

  유안타증권 - 2018.12.07   http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=505097

- 그늘에 가려진 차별화 된 성장성 투자의견 BUY (I) 목표주가 40,000원 (I) 현재주가 (11/28) 27,250원

  상승여력 47% - 유안타증권 - 2018.11.29   http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=503973

- 기다려 온 M&A 성과와 기대감 BUY TP(12M): 50,000원 CP(8월 28일): 28,950원 -하나대투 - 2018.08.29    http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=491432

- 베트남에서 시작된 제 2의 성장기 Not rated 주가(2/14) 37,100 - 한국투자 - 2018.02.19    http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=465376

- 해외 성장 기대감에 강세 38,200원 (+7.91%) - 2018.01.31

  ▷케이프투자증권은 동사에 대해 17년3분기 10%중반까지 마진율이 하락했지만, 2라인 가동 기간 증가에 따른

  수율 안정화와 박판 생산 확대를 통한 ASP 상승,

  고무가격의 안정화 등으로 인해 베트남 내 MDF 사업의 마진율은 점진적으로 회복세에 진입할 것으로 전망.
  ▷아울러 17년 M&A(태양합성, 코트카밀 임프렉스)를 통한 실적 개선과 함께 신규 국가로의 목재사업 진출

  가능성을 감안할 시   동사의 해외 성장 모멘텀은 유효하다고 밝힘.
  ▷투자의견 : 매수[유지], 목표주가 : 50,000원[유지]

- 수출중심 강소기업으로 거듭날 2018년 BUY I TP(12M): 50,000원 I CP(10월31일): 35,550원 -

  하나대투 - 2017.11.01  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=449502

- 베트남을 다시 성장동력으로 BUY TP(12M): 50,000원 CP(9월 6일): 35,650원 - 하나대투 - 2017.09.07    https://www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/industry/enterprise/2017/09/06/Donghwa_3Q17P.pdf

- 도시재생 최대 수혜기업 동화기업 TP(12M): 50,000원 CP(7월 13일): 37,150원 - 하나대투 -2017.07.14 https://www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/industry/enterprise/2017/07/13/170714_dongwha_2Q17R.pdf