유니테스트 086390

http://comp.fnguide.com/SVO2/asp/SVD_Main.asp?pGB=1&gicode=A086390&cID=&MenuYn=Y&ReportGB=&NewMenuID=101&stkGb=701 

유니테스트(A086390) | Snapshot | 기업정보 | Company Guide

- HBM4용 번인테스터 퀄리피케이션 경쟁사 대비 우위 분석 등에 상승 
  12,400원(+5.17%) - 2025.07.22
  ▷현대차증권은 동사에 대해 고객사의 HBM4용 번인테스터 퀄리피케이션(사업자 선정 과정)
  에서 경쟁사들 대비 확연한 우위를 보인다며, 반도체 테스터의 퀄리피케이션 과정은 
  일반적으로 성능평가와 양산성평가 순서로 진행되는데 현재까지 고객사의 성능평가를 통과한 
  업체는 동사밖에 없는 것으로 파악된다고 밝힘.
  ▷이어 동사 테스터 장비는 6월 초에 성능평가를 통과한 것으로 파악되며 양산성 평가가 
  일반적으로 3개월 정도 소요된다는 것을 감안할 때 9월 내외로 전체 퀄리피케이션을 가장 
  먼저 통과할 것으로 기대된다고 밝힘. 
  특히, 고객사가 지정한 퀄리피케이션의 마감 기한이 3분기인것으로 파악됨에 따라 정해진 
  기한 내 퀄리피케이션을 통과할 수 있는 업체는 동사가 유일한 것으로 보인다며, 
  금년(250~300대) 대비 2배 이상 늘어날 것으로 보이는 내년도 고객사의 HBM 테스터 투자
  (400~800대)를 고려할 때 동사의 실적 업사이드가 기대된다고 언급.
  ▷투자의견 : BUY[신규], 목표주가 : 17,500원[신규] 
- SK하이닉스향 HBM4용 번인테스트 장비 성능평가 통과 소식에 급등 
  12,030원(+11.49%) - 2025.06.05
  ▷언론에 따르면, 동사가 최근 SK하이닉스로부터 퀄 테스트 단계 중 하나인 HBM4용 
  번인테스터 장비 성능평가를 통과한 것으로 전해짐. 
  번인테스터는 칩이 극한의 온도와 전압 환경에서 정상 작동하는지 검증하는 장비로, 
  불량 웨이퍼를 초기에 검출하는 역할을하고 있음. 
  앞서 동사가 SK하이닉스의 HBM3E 장비 공급망에는 들어가지 않았음을 고려하면, 
  HBM4에서는 공급망 진입이 예상보다 빠르게 진행되고 있는 것으로 풀이되고 있으며, 
  양산 평가까지 끝난 퀄 테스트 최종 결과는 오는 8월 중 나올 것으로 알려짐.
  ▷이와 관련 반도체 장비업계 한 관계자는 "유니테스트가 최근 SK하이닉스로부터 HBM4용 
  웨이퍼 번인테스터 성능 평가를 통과했다"며, "현재 성능 평가는 유니테스트, 디아이, 와이씨 간
  3자 대결 구도로 진행되고 있는데 유니테스트가 이들 가운데 가장 먼저 통과한 것"이라고 밝힘. 
- 올 하반기 페로브스카이트 양산 기대감 등에 상승 17,610원(+3.10%) - 2024.05.23
  ▷동사는 일부 언론을 통해 최근 평택사업장에서 주요 경영진들과 협력사 관계자들이 참석한 
  가운데 ‘3세대 태양전지 양산 설비 반입식’ 행사를 열었다고 밝힘. 
  이어 하반기 페로브스카이트 양산 수주에 대응하기 위해 오는 7월말까지 장비를 반입하고, 
  본격적인 설비 셋업(Setup)에 돌입해 하반기중으로 이를 완료할 계획이라고 설명.
  ▷이와 관련, 동사 관계자는 “이날 반입식은 페로브스카이트 양산에 시동을 걸었다는 의미”라며, 
  “올 하반기부터 단계별 시·가동을 거쳐 본격적인 제품 생산에 돌입할 예정”이라고 밝힘. 
- 대면적 페로브스카이트 태양전지셀 세계 최고 효율 달성 소식에 급등 
  16,970원(+20.61%) - 2024.05.21
  ▷동사와 한국화학연구원은 언론을 통해 대면적 페로브스카이트 태양전지 셀 부문에서 세계 
  최고 효율인 20.6%를 달성했다고 밝힘. 이는 중국이 보유하고 있던 세계 최고 효율인 19.2%를 
  경신한 것으로, 지난 7일 독일의 국제 공인 인증 기관인 프라운호퍼로부터 세계 최고 효율을 
  인증받았으며 곧 미국재생에너지연구소(NREL)의 ‘태양전지 최고효율 차트’에 등재될 
  예정이라고 밝힘.
  ▷한편, 페로브스카이트 태양전지는 기판 위에 용액을 코팅해 비교적 쉽고 저렴하게 
  대량생산할 수 있어 차세대 태양전지로 주목받고 있으며, 화학연과 동사는 이 기술을 활용해 
  본격적으로 페로브스카이트 태양전지 상용화를 추진할 예정임. 
- 올해가 마지막 가뭄이겠죠? Not Rated I CP(7월16일): 22,250원 - 하나대투 - 2021.07.19
https://www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/industry/enterprise/2021/07/16/Unitest_NR_2021.07.19.pdf
- 4Q20 영업이익 전망치 상회 예상 Buy (Maintain)TP 33,000원(상향)종가(01/07) 26,200원 
  상승여력26.0 % - 하이투자 - 2021.01.08
  매수 투자의견 유지. 목표주가 33,000원으로 상향
  동사 4Q20 매출은 전분기 대비 384% 증가하는 731억원을 기록하고 영업이익도 11억원 
  적자에서 166억원의 흑자로 전환될 전망이다. 
  동사 4Q20 실적은 당사 기존 전망치에 비해서 매출은 부합하고 영업이익은 상회할 것으로 
  예상되는데 4Q20 매출에서 이익률이 높은 DRAM 고속 번인 장비와 보드 매출의 비중이 
  증가했기 때문인 것으로 판단된다.
  동사의 FY21 실적에 대해서는 기존 전망치를 대체로 유지한다. 
  동사 최대 고객사인 SK하이닉스의 CY21 투자가 현재 상황에서는 CY20에 이어 매우 보수적일 
  것으로 알려져 있다.
  그러나 당사는 모든 반도체 Up-cycle에서 나타났듯이 업황과 실적의 개선이 본격화될 
  2H21부터 SK하이닉스, Nanya, Micron 및 기타 신규 고객들의 투자가 크게 증가하기 시작할 
  가능성이 매우 높은 것으로 전망하고 있다.
  따라서 유니테스트의 실적은 2H21부터 본격적으로 개선될 것으로 판단된다.
  당사는 보수적인 실적 추정을 위해 일단 동사의 CY21 매출과 영업이익 전망치를 1,919억원과 
  281억원(예상 영업이익률 14.6%)으로 가정하고 있다.
  동사에 대한 매수 투자의견을 유지하고 12개월 목표주가를 기존의 29,000원에서 
  33,000원으로 상향한다.
  신규 목표주가 33,000원은 FY21 예상 BPS에 동사가 지난 2015년 이후 받아온 연간 고점 P/B 
  배수들의 역사적 평균인 3.8배를 적용하여 도출한 것이다. Global 유동성 YoY 증감률이 사상 
  최고 수준에 달하고 있고 CY20에 이미 3.7배의 P/B 배수가 적용된 경험이 있는 만큼,동사 
  신규 목표주가 산정을 위해 3.8배의 적용이 무리한 것은 아니다.
  4Q20 실적 크게 회복
  기존 수주액의 매출 반영이 3Q20에서 상당 부분 4Q20 이후로 연기되었기 때문에 4Q20 매출과
  영업이익은 731억원과 166억원 (예상 영업이익률 22.8%)으로 대폭 개선되었을 것으로 추정.
  4Q20에는 DRAM 고속 번인 장비 부문에서 SK하이닉스 향으로 261억원, SSD Tester 부문에서 
  SK하이닉스와 Micron 향으로 170억원, 태양광 발전 시스템 부문에서 150억원, NAND 고속 번인 
  장비 부문에서 SK하이닉스 향으로 10억원, 보드 등 기타 부문에서 140억원의 매출이 
  발생한 것으로 보인다.
  당사 기존 추정치였던 매출 731억원, 영업이익 155억원 비해서는 매출은 동일하고 영업이익은 
  상향 조정되었는데,이는 원-달러 환율 하락에도 불구하고 주력 제품이자 이익률이 높은 DRAM 
  고속 번인장비 및 보드 매출의 비중이 크게 상승했기 때문인 것으로 판단된다.
  FY21 실적 전망치 유지
  동사 최대 고객사인 SK하이닉스의 CY21 투자가 현재 상황에서는 CY20에 이어 매우 보수적일 
  것으로 알려져 있다. 그러나 당사는 모든 반도체 Up-cycle에서 나타났듯이 업황과 실적의 
  개선이 본격화될 2H21부터 SK하이닉스 뿐 아니라 Nanya, Micron 및 신규 반도체 고객사 들의 
  투자가 크게 증가하기 시작할 가능성이 매우 높은 것으로 전망하고 있다.
  반도체 업체들은 향후 언젠간 하락할 반도체 가격에 대비해 늘어난 이익을 바탕으로 원가 
  절감을 위한 미세공정 전환 투자에 적극적으로 나서야 한다.
  또한 공급 부족을 호소하는 고객들을 위해 반도체 생산량을 증가시킬 필요가 커진다.
  그리고 어느 한 경쟁사가 투자 증가를 결정하면 다른 반도체 회사들도 동 경쟁사와의 
  시장 점유율 및 경쟁력 격차 확대 방지를 위해 일정한 투자 금액의 증가가 불가피해진다.
  따라서 유니테스트의 실적은 고객사의 투자가 증가하기 시작할 2H21부터 본격적으로 개선될 
  것으로 판단된다.
  당사는 보수적인 실적 추정을 위해 일단 동사의 CY21 매출과 영업이익 전망치를 1,919억원과 
  281억원(예상 영업이익률 14.6%)으로 가정하며 이는 기존 매출 및 영업이익 전망치 
  1,915억원과 259억원(예상 영업이익률 13.5%)과 큰 차이가 없는 것이다.
  FY21에는 DRAM 고속 번인 장비의 매출이 FY18, FY19의 1,156억원, 882억원에는 미치지 
  못하나, SK하이닉스, Nanya 등 고객들의 투자 재개에 따라 504억원으로 회복될 전망이다.
  또한 SK하이닉스의 DDR5 양산 본격화에 따라 Speed Tester의 매출도 3년만에 재개될 것으로 
  예상되며 SSD 생산 확대에 의한 SSD Tester의 매출 증가세 역시 지속될 것으로 판단된다.
  동사 신제품인 NAND 고속 번인 장비 및 DRAM Wafer Tester의 매출도 CY21부터는 좀더
  본격화될 가능성이 높다.
  태양광 발전 시스템 부문에서는 페로브스카이트의 양산 매출이 개시될 2023년 또는 
  2024년까지는 실적 개선이 점진적으로 발생할 것으로 보인다.
- 세상을 바꾸는 기술 Not Rated 현재주가 (9/9) 25,750원 - 현대차투자 - 2020.09.10
  투자포인트 및 결론
- 동사의 주력사업은 반도체 테스트 장비. 2019년 전체 매출 중 20%는 태양광 EPC, 인버터 등
- 2023년 페로브스카이트 태양전지 양산을 위한 R&D 진행 중 향후 BIPV, VIPV 등으로 활용 전망
- 페로브스카이트 태양전지는 얇고 유연하며, 투명도를 조절할 수 있음.
  제조 원가 역시 고온 공정이 필요 없어 저렴.
  또한 효율성 역시 빠른 속도로 개선되고 있어 향후 실리콘 태양전지를 앞설 가능성이 높아 보임.
  국내 연구진이 연구를 주도
- 동사 비전은 2025년 매출액 1조 원. 이 중 태양광 매출액 3천억 원 목표.
  2023년 양산 예정인것을 감안하면 2~3년내 급격한 성장을 기대
  주요이슈 및 실적전망
- 동사는 2015년부터 페로브스카이트 사업 검토해왔으며 2016년 한국화학연구원으로 페로브스 
  카이트 태양전지 제조 기술을 이전하고 공동연구 협약을 체결하면서 연구 시작
- 동사는 국내 유일의 NREL 페로브스카이트 태양전지 효율 인증을 받은 업체. 
  최근 Panasonic이 1위로 올라섰지만, 동사 역시 내부적인 효율성 향상 있어 향후 
  충분히 경쟁 가능할 것
- 최근 한국전력과 유리창호형 페로브스카이트 태양전지 사업화를 위한 MOU 체결.
  향후 BIPV(Building Integrated Photovoltaic System)용 및 자동차
  (VIPV, Vehicle Integrated Photovoltaic System)용으로 사용될 전망.
  동사는 2023년 양산을 목표로 R&D 진행 중
- 한국전력은 2.5cm X 2.5cm 면적에서 20.4% 효율 달성했으나, 동사는 상용화 가능한 대면적 
  크기인 Sub-module (200~800cm2)에서 인증을 받았음
- 페로브스카이트는 우리나라, 일본, 독일이 연구를 주도하고 있음. 향후 태양광 산업에서 
  패러다임 전환이 이루어질 것으로 전망
  주가전망 및 Valuation
- 태양광 매출은 2023년부터 실적에 반영될 전망이나, 향후 추가적인 NREL 효율 
  인증 또는 양산, MOU 관련 이슈가  주가 모멘텀 될 전망
- 길게 보고 멀리 뛰자 투자의견 유지 Buy 목표주가 상향 20,000원 현재주가(06/08) 14,550원
  Up/Downside +37.5% -  DB금융 - 2020.06.09
  consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=563019
- 양파껍질처럼 겹겹이 Not Rated CP(1월 23일): 16,950원 - 하나대투 - 2020.01.28 
  http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=549322
- 3Q19 리뷰: 장비 매출 일부 이연 3Q19 매출 638억원, 영업이익 145억원 달성 Not Rated 
  CP(11월 6일): 14,050원 -  하나대투 - 2019.11.07 
https://www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/industry/enterprise/2019/11/07/Unitest_191107.pdf
- 성장ing Not Rated 주가 (2월 15일) 14,550원 - 신한투자 - 2019.02.18
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=513834
- 2019년 이익성장 지속 전망 Not Rated 주가(02/08): 14,150원 - 키움증권 - 2019.02.11 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=512669
- 제품별 고른 성장 지속, 깜짝 실적의 연속 Not Rated 현재가(8/ 8,원) 18,250 - 
  KB증권 - 2018.08.09 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=488826
- 실적 전망치 및 적정주가 재 상향 Buy(Maintain) TP 29,000원 종가(2018/07/31) 18,800원 -
  하이투자 - 2018.08.02 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=487988
- 2분기도 서프라이즈 Not Rated 현재주가 (7 월 9 일) 21,450 원 - 신한투자 - 2018.07.10 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=484377
- 실적 추정치 상향. 추가 상향 가능성 존재 Buy(Maintain) TP(12M) 28,000원 
  종가(06/11) 20,350원 -하이투자 - 2018.06.14
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=481201
- 올해 실적 전망치 대폭 상향 Buy(Maintain) TP(12M) 22,000원 종가(2018/04/30) 15,850원 -
  하이투자 - 2018.05.03
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=475493
- 1분기 사상 최대 실적, 실적 호전 지속된다 Not Rated - KB증권 - 2018.05.03 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=475492
- 1Q18 호실적을 통한 리레이팅 기대 Not Rated 현재가 (18/04/20) 15,650 원 - 
  키움증권 - 2018.04.23 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=473535
- 1분기부터 서프라이즈 Not Rated 현재주가 (4 월 9 일) 14,450 원 - 신한투자 - 2018.04.10 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=471993
- 고속 성장 투자의견 Not Rated 목표주가(12M,유지) - 현재주가(18/03/05) 14,150원 -
  미래에셋대우 - 2018.03.06
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=467405
- DRAM에 NAND를 더하다 Not Rated 주가 (2 월 26 일) 14,250 원 - 신한투자 - 2018.02.27 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=466615
- 4Q17 실적 서프라이즈. 적정주가 상향 Buy(Maintain) TP(12M) 21,000원 종가(02/08) 13,650원 -
  하이투자 - 2018.02.09
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=464464
- 4Q17부터 본격 성장 사이클 진입 Not Rated 주가(02/02): 13,200원 - 키움증권 - 2018.02.06 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=463592
- 4Q17 부터 실적 성장세 재점화 Buy(Maintain) TP(12M) 18,000원 종가(11/17) 12,200원 -
  하이투자 - 2017.11.20 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=453162
- 4Q17부터 실적 개선세 재점화 Buy(Maintain) TP(12M) 15,000원 종가(11/02) 10,300원 -
  하이투자 - 2017.11.03
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=450223

- NAND로 인한 성장 발판 마련 현재주가(09/01) 11,000원 투자의견 NR -  동부증권 - 2017.09.04 
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=442593
- 예상보다 못했던 2분기 Not Rated - 미래에셋대우 - 2017.08.07
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=438861