이지바이오 353810

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이지바이오(A353810) | Snapshot | 기업정보 | Company Guide

- 펀더멘털 이상無! Easy하게 BUY요 투자의견 BUY(유지) 목표주가 10,000 원(상향) 
  현재주가 4,800 원(03/14) - 유진투자 - 2025.03.17
  ◼ 4Q24 매출액 1,176억원(+176% yoy), 영업이익 88억원(+78% yoy) 기록. 매출액 부합, 
  영업이익 소폭 하회
  ◼ 영업이익 하회의 원인은 무형자산 상각비 계상, 2024년 3월 Devenish 인수 때 인식한 
  영업권 600억원을 영업권 400억원과 PPA(기업인수가격배분) 200억원으로 나눠 연간 
  20억원의 무형자산 상각비를 인식하는데 이를 4Q에 한번에 인식(17억원), 
  이를 제외한 4분기 영업이익은 105억원으로 상향했던 추정치 93억원을 상회한 수준
  ◼ 주요 돼지고기 수입국들의 보복관세가 미국 돼지 사육두수에 미치는 영향 미미하며, 
  유럽의 구제역 리스크 확대로 인한 미국산 돼지고기 공급능력 부각 가능성 등 
  외부적인 환경 지속 개선 중
  ◼ Devenish가 인식하고 있던 이지홀딩스의 차입금 약 500억원을 이지바이오 
  대여금으로 상환 예정, 이지바이오 연결 기준 연간 20억원의 이자비용 감소해 현금흐름 개선,
  ◼ 2024년 연간 배당금 200원으로 전년 대비 100% 증가, 시가배당률 4.6% 수준, 
  주주환원 확대 중
  ◼ 예상보다 빠르게 정상화되고 있는 미국법인의 영업환경과 주주환원 확대 기조 고려, 
  기존 목표주가 산출 시 적용했던 멀티플 할인 근거 소멸, Target PER 10배로 상향 조정하고 
  목표주가 10,000원으로 상향

- 우호적인 환경 속 최대 실적 전망 투자의견 BUY(유지) 목표주가 8,000 원(유지)
  현재주가 5,000 원(01/17) - 유진투자 - 2025.01.20 downpdf (hankyung.com)
- 첨가제 적용 확대 기대 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월 목표주가 10,000 유지 
  현재주가 (21.01.11) 8,170 -대신증권 - 2021.01.12
  사료곡 가격 상승→양돈 농가 비용 증가 부담 가중→돈가 상승 압박
- 2020년 옥수수, 대두박 가격은 각각 25%, 45%, 중국 옥수수 가격은 47% 상승. 중국 양돈 
  배합사료 가격 역시 11% 상승하며 양돈 농가의  생산 비용 증가 부담 가중
- 2013~2018년 kg당 평균 21위안에서 거래되던 중국 돈육 도매가격은 2019년 11월 52위안까지 
  급등한 이후 사육 두수 증가 전망에 힘입어 2020년 10월 39위안대로 하락하며 안정화되는 듯 
  하였으나 농가의 생산 비용 증가 부담 가중으로 2021년 1월 거래 가격은 45위안대로 
  형성되며 불안정한 추세
- 2018~2019년 kg당 평균 3~4만동에서 거래되던 베트남 돈육 도매가격 역시 2020년 6월 
  9만동까지 급등한 이후 2020년 말 6~7만동으로 안정화되는 듯 하였으나 2021년 1월 
  거래 가격은 7~8만동으로 반등
 생산성 향상이 관건
- 여전한 아프리카돼지열병 영향으로 예상보다 더딘 중국, 베트남 돼지 사육 두수 회복. 
  연간 최대 명절인 중국의 춘절, 베트남의 뗏(Tet)을 앞두고 단기 수요는 더욱 증가될 것으로 
  예상되어 수급 불균형 예상
- 공급 가능 물량은 제한적인 반면 각종 질병 및 기후 변화 영향으로 폐사 위험은 높아지고 
  사료곡·배합사료 가격 상승으로 사육 비용은 증가해 농가의 생산성 저하 우려
- 농가의 생산성 향상을 위해 사료 품질 향상은 필수적일 뿐 아니라 배합사료 가격 급등으로 
  사료첨가제 가격과의 괴리율 축소로 가격 부담 완화 예상. 사료첨가제의 적용 확대로 
  2020~2025년 글로벌 사료첨가제 연평균 시장 성장률 전망치 6% 상회 예상
  투자의견 매수, 목표주가 10,000원 유지
- 주식 분할에 따른 매매거래정지(2020년 12월 21일~2021년 1월 6일) 이후 2021년 1월 7일부터 
  거래가 재개되며 3영업일 만에 32% 주가 상승
- 단기 주가 상승은 부담되지만 Global Peer 대비 현저한 저평가 상태로 Rerating 지속 기대
* 2020년 12월 23일 주식분할로 발행 주식수 683만주(주당 가액 500원)→3,419만주(100원)

주1: 2020년 6월 재상장된 법인으로 이전 수치 부재, 주2: 별도 기준 자료: 이지바이오, 대신증권 Research Center

- 유통물량 증가·업황 호조에 따른 기업가치 재평가 필요 분석 등에 급등 
  10,350원 (+28.41%) - 2021.01.08
  ▷NH투자증권은 전일 동사에 대해 최근 무상증자/액면분할을 진행하면서 1월7일 거래 
  재개됐다며, 발행주식 수는 처음 주식 수의  15배로 증가했다고 밝힘.
  이는 유통주식수 증가를 통한 거래 활성화 및 주주가치 제고 목적이라고 설명.
  ▷아울러 최근 동종 업체들의 주가 상승(12월 21일 이후 1월 6일 종가 기준, 팜스코 42%, 
  선진 22% 상승)이  크게 나타났으나, 동사는 거래 정지로 인해 긍정적인 업황을 반영하지 
  못한 상태로 판단되며 우호적 시장환경, 매출 성장 전망, 경쟁업체 대비 높은 영업이익률 등을 
  고려했을 때 기업가치 재평가 필요하다고 분석.
  ▷한편, 동사 최대주주 이지홀딩스의 종속회사인 이앤인베스트먼트가 투자자로 있는 
  美 신약 개발 전문 기업 뉴로보 파마슈티컬스가 지난해 연말 아나 테라퓨틱스와의 합병을 
  만장일치로 승인했다는 소식도 연일 긍정적으로 작용.
- 높은 성장성 분석 등에 상한가 54,700원 (+29.77%) - 2020.06.22
  ▷신한금융투자는 이지홀딩스 리포트를 통해 인적 분할 신설회사인 이지바이오에 대해 높은 
  해외 성장성과 이익률이 높은 사료 첨가제 사업을 감안할 경우 가장 보수적으로도 PER 10배 
  내외의 배수 부여가 가능하다고 밝힘. 
  6월19일 종가기준 이지바이오의 시가총액은 964억원으로 5~6배의 PER에 불과,
  현재 주가 기준 상승 여력은 100%에 육박한다고 밝힘.
  목표 시가 총액을 1.7~1.8천억원 내외(목표주가 8만원)로 설정하고 접근할 필요가 있다고 밝힘.
  ▷한편, 인적 분할 후 존속회사인 이지홀딩스도 사료 부문의 호조세 지속 등에 2분기 호실적이 
  전망되는 가운데 동반 상한가를 기록.