비나텍 126340

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비나텍(A126340) | Snapshot | 기업정보 | Company Guide

- 3Q24 Review: 시장기대치 하회 MEA 판가 개선에 주목  BUY(유지) TP 50,000 원(하향) 
  현재주가 27,500 원(11/18) - 유진투자 - 2024.11.19 downpdf (hankyung.com)
- 獨MTU와 수소연료전지 시스템 개발 파트너십 체결 소식에 상승 53,600원(+3.47%) - 2024.06.10
  ▷언론에 따르면, 독일 항공기 엔진 제조분야의 선도기업인 MTU 에어로 엔진스
  (MTU Aero Engines, MTU)는 지난 4일부터 6일까지 진행된 'ILA 베를린 전시회'에서 자체 
  개발한 항공용 시스템 개발을 위한 파트너사로 동사를 선정한 것으로 전해짐.
  이번 파트너십을 통해 동사는 MTU의 FFC 프로젝트에 최적화된 자사 막전극집합체(MEA)를 
  도입할 것으로 알려짐.
  ▷이와 관련, MTU의 FFC 프로젝트 수석엔지니어는 "동사와 협력을 통해 상업용 항공기의 
  특수성에 맞춘 최적화된 제품을 개발하겠다"라며 "수소연료전지 기술의 경계를 확장하고 
  최적화 해 지속 가능한 솔루션으로 개척해 나갈 것이다”라고 밝힘. 
- 1분기 호실적 전망 등에 상승 46,800원(+4.46%) - 2024.04.15
  ▷상상인증권은 동사에 대해 1Q24 매출액은 145억원(+19% YoY), 영업이익은 11억원
  (흑자전환 YoY)을 기록할 것이라고 언급. 특정한 사업부문의 성장보다 산업 확대에 따른 
  전사적인 구조적 성장이 기대된다고 언급. 전장 / 데이터센터 / 미터기향 슈퍼커패시터의 
  판매 호조가 기대되고, 2024년 전반적으로 건물용 연료전지 MEA, 수소 상용차용 지지체 
  수요가 확대될 것이라고 설명.
  ▷아울러 동사의주가 견인의 주요소인 B사와의 협력은 순항중에 있다고 언급. 
  본격적인 공급시기가 2026년으로 전망되는만큼 기다림은 일부 필요해 보이며, 이전까지는 
  본업의 성장세에 주목할 필요가 있다고 설명.
  ▷투자의견 : BUY[유지], 목표주가 : 80,000원[유지] 
- 올해 호실적 전망 등에 소폭 상승 46,100원(+2.22%) - 2024.04.05
  ▷신한투자증권은 동사에 대해 2024년 전사 기준 매출액 및 영업이익은 각각 685억원
  (+25%, 이하 YoY), 55억원(+80%)을 기록할 것이라고 밝힘. 
  현재 동사의 이익 창출 동력인 슈퍼캡이 외형을 회복하며 이익 성장을 이끌 것이라고 설명.
  ▷아울러 동사는 PEMFC용 MEA 메이커(담지체-촉매-MEA 일괄 생산)라며, 현재 연료전지 
  사업에 자원이 집중돼 있지만 기술적 유사성을 바탕으로 향후 수전해전지 사업
  (PEMEC용 MEA) 진출도 충분히 가능하다고 언급.
  ▷투자의견 : 매수[유지], 목표주가 : 80,000원[유지] 
- 지금 가장 쌉니다 Not Rated 현재주가: 43,950 원 -
  SK증권 - 2024.01.24 1706052705676.pdf (pstatic.net)
- 여의주를 얻은 이무기는 용이 될 수 있다 매수(유지)  현재주가 (11 월 24 일) 46,750 원 
  목표주가  80,000 원 (하향) 여력 71.1% - 신한투자 - 2023.11.27 1701042978418.pdf (pstatic.net)
- 하이브리드 ESS, 그리고 DMFC Not Rated 현재주가: 50,700 원 -
  SK증권 - 2023.10.04 1696375888287.pdf (pstatic.net)
- 녹색 사회로의 전환 주도할 핵심 기업 Not Rated 주가(23/06/20) 74,800 원 - 
  SK증권 - 2023.06.21 1687304086925.pdf (pstatic.net)
- 수소연료전지 부품 고객사 접촉 소식 등에 상승 69,700원(+4.81%) - 2023.06.14
  ▷일부 언론에 따르면, 동사는 수소연료전지 부품의 양산 준비를 위해 완주 1공장 완공 이후 
  고객사들과 접촉하고 있는 것으로 전해짐. 
  이와 관련, 동사 관계자는 "고객사와 콘택트(접촉) 중으로 테스트 단계 넘어서 가시권 물량 
  수주에 대한 논의가 이뤄지고 있다"며, "메가트랜드 사업이다보니 매출에 대한 단계보단 
  기술선점이나 숙성시키는 단계로 봐야 한다"며, "점진적으로 공급을 확대할 것"이라고 
  밝힌 것으로 알려짐. 
- 당장은 아쉽지만 여전히, 앞으로도 좋다 매수(유지) 현재주가 (5/ 26 ) 65,000 원  여력  23.1%
  목표주가 80,000 원 (상향)  - 신한투자 - 2023.05.30 1685404710960.pdf (pstatic.net)
- 수소연료전지 부문 향후 큰 폭의 매출 성장 기대감 등에 상승 50,900원 (+5.38%) - 2023.03.29
  ▷KB증권은 동사에 대해 수소연료전지는 앞으로 3년 뒤부터 큰 폭의 매출 성장이 기대된다
  이와 관련, 올해 완주 제2공장을 착공하고 베트남에 큰 공장 인수해서 슈퍼커패시터  대응 할 
  것이라고 언급. 2030년 매출액 1조원이 목표지만 그전에 달성이 가능할 것이며, 수소연료전지는 
  올해 하반기부터 매출 가속화 및 2025년부터는 큰 폭 성장이 가능할 것으로 전망.
- 수소 시장과 함께 기대되는 미래 성장성 투자의견 N/R 현재주가 (21.12.21) 50,400 -
  대신증권 - 2021.12.23  analysis.downpdf (hankyung.com)
- 내년 구조적 성장 국면 돌입 분석에 상승 50,400원 (+3.28%) - 2021.12.21
  ▷신한금융투자는 동사에 대해 내년 구조적 성장 국면에 돌입할 것으로 전망. 본업과 신사업의 
  성장으로 미래에  대한 그림이 보다 명확해지고 있다며 주가 리레이팅이 가능할 것으로 전망.
  Tipping Point(2023~2024년 예상) 도달 시 큰 폭의 성장이 예상되며 중장기적 관점에서 접근이 
  필요한 시기라고 밝힘.
  ▷본업의 경우 신제품 출시, 신규 시장 진입으로 2023년 슈퍼커패시티 매출액이 801억원
  (2020년 대비+95%)이 예상되며, 2023년 수소연료전지 매출액은 133억원(2020년 대비
   +260%)을 기록할  것으로 전망. 
  또한, 산업 성장 예상에 따른 선제적 증설로 가동률 하락이 지속됐다며,
  전방 수요 증가로 가동률이 상승하면 영업 레버리지 효과가 기대된다고 밝힘.
- 수소연료전지 분리판 제조사 에이스크리에이션 인수 소식에 강세 
  55,500원 (+7.77%) - 2020.12.09
  ▷일부 언론에 따르면, 동사가 수소연료전지 분리판 제조사인 에이스크리에이션을 인수할 
  것으로 알려짐. 이와 관련, 성도경 대표이사는 에이스크리에이션의 지분 100%를 총 7억원에 
  인수해 자회사로 편입했으며, 카본복합소재를 활용하는 분리판의 특성상 기존 사업과 시너지 
  효과를 낼 수 있다는 판단 때문인 것으로 알려졌음.
  ▷성도경 대표는 "이번 인수를 통해 수소연료전지 분리판 사업의 교두보를 마련하게 됐다"며, 
  "본격적인 양산을 위한 설비투자를 진행할 계획"이라고 밝힘.
- 슈퍼커패시터 및 수소연료전지 핵심 소재부품을 제조하는 친환경 소재부품 기업 - 
  유진투자 - 2020.09.08
  1999년 7월 비나텍㈜ 법인 설립. 2004년부터 슈퍼커패시터 양산을 개시. 
  2013년 7월 코넥스 시장 상장.
  2013년 8월 연료전지 및 환경필터 등 소재사업 진출. 
  2018년 베트남 법인 설립. 9월 23일 코스닥 시장 이전 상장 예정임 
  슈퍼커패시터란 친환경, 고효율, 장수명 에너지 저장장치로 2찾너지 보완재 역할을 하면서
  핵심부품으로 부각됨. 대형 슈퍼커패시터는 Maxwell, 소형 커패시터는 파나소닉이 
  선두업체이며, 동사는 중형 슈퍼커래시터 시장에서 1위를 차지하고 있음
  주요 제품별 매출비중(2019년 기준)은 슈퍼커패시터 92.2%, 수수연료전지1.8% (MEA
  [Membrane  Electrode Assembly, 막전극접합체] 1.5%, 지지체 0.3%), 환경필터 등 기타 
  제품 및 상품 5.9%( 공모 후 주주 비중은 최대주주 등39.4%, 기존 기타주주 46.7%, 
  우리사주(기존+공모) 5.0%, 장주선인 0.3%, 공모주주(기관, 일반) 8.6%를 차지함
  투자포인트 두 가지
  1) 차세대 에너지 저장장치로 부각되며 슈퍼커패시터 성장 지속 전망:
  글로벌 슈퍼커패시터 시장이 연평균(2019~2025년) 21.3% 성장하고 있는 가운데, 동사는 
  꾸준히 실적 성장을  지속할 것으로 전망함. 
  ① 중형 슈퍼커패시터 시장점유율 1위의 시장지배력을 보유하고 있고, 
  ② 순간출력을  극대화하는 장치인 슈퍼커패시터는 전기차 및 수소연료전지차의 핵심부품으로
  부각되고 있기 때문임.
  ③ 특히 성장성이 높은 신재생에너지(스마트미터기, 태양열, 풍력 등),
  언텍트(데이터센터,메모리백업,UPS 등), 전기차(블랙박스, 자동차전장, 하이브리드시스템 등) 
  등에 어플리케이션을 지속 확대하고 있어 긍정적임.
  슈퍼커패시터 매출의 90.9%를 미국, 유럽, 아시아 지역 등에 수출하고 있음.
  2) 수소연료전지 시장 확대는 동사의 중장기 성장에 긍정적: 2013년에 진출한 수소연료전지 
  핵심소재부품 사업이 최근에 부각되며, 큰 폭의 성장을 기대함. ① 국내 그린뉴딜 정책에 대한 
  공격적인 투자와 글로벌 주요국의 수소경제 활성화 정책이 확대되고 있는 가운데, 
  ② 이미 지지체, 촉매, MEA 시장에 진출하여 고객을  확대하고 있으며, 
  ③ 수소연료전지차의 보조전원으로 슈퍼커패시터가 대체될 것으로 전망하고 있기 때문임.
  ④이를 대비하여 동사는 MEA Capa 증설을 현재 연 15만장 수준에서 2021년 30만장, 
  2022년 100만장, 2023년 200만장, 20204년 400만장까지 확대할 계획임
  2020년 기준 PER 17.5 ~ 20.7배 수준
  공모희망가(공모가 밴드: 27,000 ~ 32,000원)는 2020년 예상실적 기준 PER 17.5 ~ 20.7배로 
  국내외  동종업체의 평균 PER 39.2배 대비 47.1 ~ 55.4% 할인된 수준임/ 상장 후 유통가능 
  물량은 전체 주식수의 43.6%(208만주)로 많지 않은 수준임
  회사 소개
  슈퍼커패시터 및 수소연료전지 핵심 소재부품을 제조하는 친환경 소재부품 기업

자료 : IR Book, 유진투자증권

자료 : IR Book, 유진투자증권

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  V . 투자포인트 두 가 지
  1) 차세대 에너지 저장장치로 부각되며 슈퍼커패시터 성장 지속 전망

자료 : IR Book, 유진투자증권

자료 : Morder Intelligence(2019), 유진투자증권

자료 : IR Book, 유진투자증권

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2) 수소연료전지 시장 확대는 동사의 중장기 성장에 긍정적

자료 IR Book, 유진투자증권

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