테스 095610

http://comp.fnguide.com/SVO2/asp/SVD_Main.asp?pGB=1&gicode=A095610&cID=&MenuYn=Y&ReportGB=&NewMenuID=101&stkGb=701 

테스(A095610) | Snapshot | 기업정보 | Company Guide

- 1분기 실적 호조 등에 강세 22,200원(+6.22%) - 2025.05.12
  ▷분기보고서를 통해 25년1분기 실적 발표. 연결기준 매출액 844.96억원
  (전년동기대비 +100.37%), 영업이익 162.70억원(전년동기대비 +582.61%), 
  순이익 158.61억원(전년동기대비 +129.88%). 
- 올해 이익 추정치 상향에 따른 목표주가 상향 Buy(유지) 목표주가(상향): 29,000원
  현재 주가(4/11) 18,900원 상승여력 ▲53.4% - 한화증권 - 2025.04.14
  1Q25 Preview : 시장 기대치 상회 예상
  1Q25 예상실적은 매출액 801억원(-7% QoQ), 영업이익 164억원(-26% QoQ)으로 지난 분기에 
  이어 우수한 실적 지속 예상. 국내 고객사들의 전환투자 수혜가 이어진 점이 핵심. 
  SK하이닉스 M16, 삼성전자 화성, 평택 Site 주요 팹들에서의 디램 1b 전환 수혜가 지난 분기에
  이어 지속되었으며, 시안 낸드 V8 전환 수혜까지 반영된 효과로 추정. 
  또한 지난해 전체 매출의 약 15% 수준을 차지했던 중국 고객사향 공급도 급감할 것으로 봤던 
  당초 예상과 달리 견조한 수준을 유지한 것으로 파악됨
  올해 실적 추정치 상향
  올해 연간 실적을 매출액 3,117억원(+30% YoY), 영업이익 572억원(+49% YoY)으로 상향
  (기존 매출액 2,662억원, 영업이익 411억원).   상향 근거는 SK하이닉스향 공급 증가에 기인. 
  당사는 내년 HBM 시장 수요 증가와 HBM4부터 칩 사이즈 증가로 인해 더욱 심화되는 생산 
  과정에서의 Capa Loss를 고려할 때, 올해 SK하이닉스의 1b 중심 전공정 투자가 당초 예상보다 
  더 공격적으로 진행 될 가능성이 높다고 판단. 이에 따라 동사의 올해 SK하이닉스향 공급은 
  약 1,900억원 수준(기존 약 1,500억원 수준 추정)에 달할 수 있을 것으로 판단. 
  이는 지난해 약 1,200억원 수준 대비 크게 증가하는 것. 
  한편, 신규 장비 Low-K PECVD(4Q24 고객사 평가 완료)와 BSD(올해 중 평가 마무리 예상)의 
  매출 기여 가능성과 SK하이닉스 외 타 고객사들의 구매 증가 가능성은 동사 실적에 있어 추가 
  업사이드 요소
  목표주가 2.9만원으로 상향
  투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 기존 2.1만원에서 2.9만원으로 약 38% 상향. 
  올해 이익 추정치 상향을 고려한 것. Target P/E는 과거 5개년 P/E Band 중간값인 11.X 유지. 
  현재 동사의 주가는 올해 실적 기준 P/E 7.X 수준에 형성되어 있어 과거 Band 하단에 가까우며, 
  장비업종 내에서도 가장 부담없는 수준

- 25년 영업이익 35% 증가 전망 매수(신규) 목표주가(신규) 28,000원 현재주가(03/28) 21,700원
  상승여력 29.0% -DS투자 - 2025.03.31
  NAND 중심에서 DRAM으로의 확대
  테스는 Lam Research, AMAT, TEL 등이 주로 영위하던 PECVD(ACL, ARC) 장비를 국산화하여 
  국내 주요 메모리 업체들향으로 공급한다. 
  2023년까지 동사 장비 매출은 60% 이상이 NAND향으로 발생했으나 HBM으로 인한 DRAM 
  증설 및 전환이 본격화되며 2024년 DRAM향 매출이 전체 77%까지 증가하였다. 
  2025년 전체 매출 내 DRAM 비중은 60% 수준을 전망한다. 
  상반기는 전환투자, 하반기는 신규투자가 매출 성장에 기여
  2025년 PECVD 장비 성장에 힘입어 동사 매출액은 전년 대비 26% 증가할 전망이다. 
  1) 1H25는 국내 메모리 업체들의 DRAM 1b 공정 전환과 NAND 300단 전환투자, 
  2) 2H25는 1c 전환 및 신규 투자가 예상된다. 
  선단공정으로 갈수록 선택비가 높아지고 식각 공정에서 밀도 있게 잘 버티는 
  하드마스크(ACL)의 역할이 중요해진다. 
  ACL 증착 시 고밀도를 확보하기 위해 고온 공정이 필요하고 이는 장비 단가 
  상승으로 이어진다. 
  또한 DRAM 1a에서 1b, 1c 공정으로 가면서 스텝 수가 50%, 20% 추가 증가하며 
  장비 적용 영역 역시 확대된다.
  고객사 다변화되며 마진율 개선
  2021년까지만 하더라도 최대 고객사의 비중이 약 75% 수준이었으나 최근 고객사 다변화가 
  일어난다는 점 역시 긍정적이다. 
  2024년 기준 기존 최대 고객사의 매출비중은 39%까지 떨어졌으며 신규 해외 고객사향 
  매출이 14%까지 증가하였다. 
  해외 고객사는 국내 고객사 대비 단가가 높아 매출 증가가 마진율 개선으로 이어진다. 
  2025년에도 해외 고객사의 매출비중은 15% 수준을 전망한다.
  투자의견 매수, 목표주가 28,000원으로 커버리지 개시
  동사의 2025년 영업이익은 520억원(+35% YoY, OPM 17.3%)으로 추정하며 이를 반영한 
  2025F P/E는 현재 8.4배 수준이다. 
  지난 5개년간 평균 12M Fwd P/E가 10.8배임을 감안하면 최근의 주가상승에도 불구, 
  여전히 저평가라는 판단이다. 
  동사는 전공정 장비업체 중 선단 DRAM에 대한 노출도, NAND 전환에 따른 수혜, 
  2025년 실적 성장 모멘텀을 모두 보유하고 있다.

- 디램 장비사로의 인식 전환 필요 Buy(신규) 목표주가(신규): 21,000원 상승여력 ▲45.7%
  현재 주가(11/20) 14,410원 - 한화증권 - 2024.11.22 downpdf (hankyung.com)
- 2025년 NAND 투자 확대 기대 현재주가 (5/3) 24,100원 -
  한국IR협의회 - 2024.05.08 1715123022093.pdf (pstatic.net)
- 삼성전자 HBM TSV 공정 장비 수주 소식에 급등 28,650원(+16.94%) - 2024.04.15
  ▷일부 언론에 따르면, 삼성전자는 동사로부터 챌린저CT 7대 구매주문을 완료했으며, 
  챌린저CT의 가격은 대당 28억으로 전체계약 규모는 196억원으로 전해짐. 
  이와 관련, 삼성전자는 지난 3월15일 테스트 용도로 챌린저CT 장비 한 대를 구매했으며, 
  이후 지난주까지 6대를 추가로 발주한 것으로 알려짐.▷한편, 동사 관계자는 "HBM은 다수의 
  D램칩을 수직으로 적층 배치하는 공정을 거치는 과정에서 막질을 형성하는 가운데, 
  챌린저CT는 공정 중간 단계에서 접합층에 증착하는 장비"라고 밝힘. 
- 1Q24 영업흑자 전환 전망 BUY(Maintain) 목표주가: 26,000원 주가(2/26): 18,830원 -
  키움증권 - 2024.02.27 1708990101958.pdf (pstatic.net)
- 반도체 전공정 장비 국산화 흐름에 주목 BUY(Maintain) TP 28,000원 주가(7/18): 23,250원 -
  키움증권 - 2023.07.19 1689724101682.pdf (pstatic.net)
- 2Q23 삼성 DRAM 장비 투자 재개 예상 BUY(Maintain) TP 28,000원 주가(4/3): 21,150원 - 
  키움증권 - 2023.04.04 1680563482944.pdf (pstatic.net)
- 1분기 실적 컨센서스 상회 전망 등에 소폭 상승 18,780원(+1.79%) - 2023.02.17 
  ▷키움증권은 동사에 대해 1분기 매출액 736억원(전분기대비 -2%), 영업이익 97억원
  (전분기대비 +14%)을 기록해 컨센서스를 상회할 것으로 전망. 
  이는 삼성전자 평택3 공장으로의 신규 장비 공급과 SK하이닉스로의 공정 전환용 장비에 대한 
  매출 인식률이 당초 예상치를 넘어설 것으로 예상되기 때문이라고 밝힘. 
  또한,  올해 NAND 및 파운드리향 장비 국산화에 성공하며 향후 삼성전자 평택3, 평택4, 
  테일러 및 SK하이닉스의 M15, M16 투자시에 큰 수혜를 볼 것으로 전망.
  ▷최근 NAND의 업황 회복이 목격되기 시작해, 올해 하반기를 시작으로 삼성전자의 NAND 
  투자 확대가 재개될 가능성이 높아지고 있다며, 동사는 장비 국산화를 통해 큰 폭의 실적 
  성장이 기대된다고 밝힘
  .▷투자의견 : BUY[유지], 목표주가 : 23,000원 -> 28,000원[상향] 
- 메모리반도체 Capex 상승 Cycle 투자의견 BUY(M) 목표주가 49,000원 현재주가 4/13 34,450원 
  상승여력 42% - 유안타증권 - 2021.04.14
  1Q21 영 업이익 284 억 원 으 로 컨 센서스 대폭 상회할 전망
  1Q21 매 출액과 영 업이익은 각 각 1,184 억 원 (YoY 101%, QoQ 117%),
  284억원 (YoY 159%159%,QoQ 2768%, OPM 24%) 으로 분기 사상최대 실적 갱신할 전망이다
  영업이익 컨 센서스 213 억 원을 34 % 상 회하는 수 치다
  올해 들어 삼성전자와 SK 하이닉스의 Capex 스케줄이 앞당겨지면서 동사의 실적 모멘텀이 
  상반기에 집중될 전망이다. 
  특히 삼성전자 와 SK 하이닉스의 3D NAND Migration 이 가속화되면서 단위당 장비 투자가
  빠 른 속도로 늘 어나고 있 다는 점이 동사 실적에 긍정적으로 작 용하고 있다 .
  2Q21 보수적인 가정에도 영업이익 207 억 원 으로 추 정
  2Q21 보 수적인 가 정에도 동사의 매 출액과 영업이익은 각 각 901 억원 (YoY 17%, QoQ 24%),
  207 억 원 (YoY 51%, QoQ 27%, OPM 23%) 에 달 할 전 망이다.
  2분기 메모리반도체 가격이 예상보다 큰폭으로 상승할 것으로 기대된다는 점과 , 3D NAND업계
  Migration 경쟁이 더욱 치열해 있다는 점을 감안하면 동사 실적 전망치가 추가로 
  상향될 가능성이 크다
  메모리반도체 Capex 상 승 Cycle
  동 사에 대 한 투 자의견 BUY, 목 표주가 49,000 원 을 유 지한다
  당사 리서치센터는 올해 삼성전자 메모리 Capex 는 250 억불, 비메모리 Capex는 110억불로 
  추정하고 있다
  1) 13 라인 전환 (DRAM --->CIS) 투자, 3D NAND 의 Capex Intensity 상승, 그리고 메모리반도체 
  공급 부족 상환 까지 맞물려 2H21 22 년 수요 대응을 위한 최소한의 Capex 가 시장 예상인
  190 억 불 ~200 억 불을 상회할 것이다
  2) 비메모리 반도체 파운드리는 이례적으로 공급 부족이 심화되고 있어 적극적인 
  투자 대응이 요구된다.
  삼성전자는 국내 평택 증설에 이어 미국 오스틴에도 파운드리 신공장 증설을 추진해 신규 고객사
  확보에 나설 전망이다. SK 하이닉스의 Capex도 기존 예상을 상회할 전 망이다. 
  올해 초만해도 SK 하이닉스의 21 년 연간 Capex 는 65 억불로 전망됐지만 2~3 월 들어
   89 억 불로 상향 조정됐다.
  메모리 반도체 보완 투자 규모가 늘어나는 가운데 일부 신규 투자에 대한 눈 높이도 
  올라가고 있는 추세다.

자료 유안타증권

- 메모리 반도체 투자 축소 우려에 하락 27,800원 (-4.30%) - 2020.12.01
  ▷NH투자증권은 동사에 대해 올해 3분기부터 메모리 가격이 하락함에 따라 삼성전자, 
  SK하이닉스 등 주요 고객사의 Capa 투자가 축소 했으며, 상반기 비대면 수요 증가로 구글, 
  아마존, 페이스북 등 주요  하이퍼스케일러가 데이터센터 투자를 크게 늘린 반작용으로 
  하반기는 투자가 감소했다고 밝힘.
  이에 메모리 고객사 발주 비중 변화에 따라 동사의 3분기 이익률이 축소됐으며, 최근 낮은 
  이익률의 고객사 비중이 늘고 있다고 밝힘.
  ▷아울러 고객사의 보수적 투자로 인해 동사의 내년 실적이 컨센서스보다 낮은 매출액 
  2,415억원(+5% y-y), 영업이익 435억원 (+33% y-y)을 기록할 것으로 전망.
  ▷투자의견 : BUY → HOLD[하향], 목표주가 : 27,000원[유지]
- 탐방노트 : 원래 알려졌지만 재발견한 내용은 삼성전자 NAND exposure Not Rated
  CP(9월17일): 23,900원 - 하나대투 - 2020.09.18 TES_NR_2020.09.18(2).pdf 
- 소부장 & NAND 투자 수혜 BUY( 유지 TP (12M, 유지 27,000 원 현재주가 6/24 22 950 원 -
  유진투자 - 2020.06.25
consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=564236
- 메모리 투자는 증가한다 투자의견 유지 Buy TP  상향 30,000원 현재주가(06/08) 22,900원
  Up/Downside +31.0% - DB금융 - 2020.06.09
consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=563019
- 제 2 의 낸드 투자 사이클 도래 Buy(유지) 목표주가 : 30,000 원 유지 현재주가 (6/4) 23,450원
  여력 ▲27.9 - 한화증권 - 2020.06.05
consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=562721
- 1Q20 실적 리뷰 Not Rated CP(5월 12일): 20,700원 -
  하나대투 - 2020.05.13  TES_20200513_0.pdf 
- 하반기부터 3D 낸드 본격 투자 전망 Buy  (유지 ) 목표주가 (상향 ): 28,000원 
  현재 주가(4/12)19,100원  상승여력 ▲ 46.6% - 한화증권 - 2019.04.15 
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=520677
- 밸류에이션 정상화는 완료, 이제부터는 성장이 필요 중립(유지) 주가(2/27) 17,200 - 
  한국투자 - 2019.02.28 
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=515345
- 수익성 및 성장성 둔화 반영해 투자의견 ‘중립’ 하향  주가(8/14) 20,950 - 
  한국투자 - 2018.08.16 
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=490052
- 발군의 실적이 고맙지만, 아쉽기도 하다 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월 목표주가 41,000 하향 
  현재주가 (18.05.04) 29,150 - 대신증권 -  2018.05.08
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=476029
- 성장은 확실, 트리거를 기다린다 목표주가 38,000원 (30.4%) 현재주가 29,150 원 - 
  삼성증권 - 2018.05.08 
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=476089
- 올해도 성장은 지속 중 매수(유지) 목표주가: 42,000원(유지) 주가(5/4) 29,150 - 
  한국투자 - 2018.05.08 
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=475861
- 디램 투자해도 우리는 성장한다 Buy (유지 ) 목표주가 (유지 ):48 ,000 원  주가(4/16) 32,050 원
  상승여력 ▲ 49.8% - 한화증권 - 2018.04.17
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=472807
- 이 주가는 아니죠 매수 (유지) 주가 (4 / 10 ) 28,200 원 목표주가 43,000 원 (유지) 
  상승여력 52.5% - 신한투자 - 2018.04.11
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=472157
- 기대가 조금 낮아졌을 뿐, 여전히 매력적 매수 T.P 48,000원(하향) - SK증권 - 2018.02.27 
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=466606
- 실적보다 분위기가 앞서간다 투자의견 BUY 매수,  6개월 TP 50,000 유지 주가(02.14) 35,800 -
  대신증권 - 2018.02.19 
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=465547
- 업황과 경쟁력 모두 변한 것은 없다 BUY 목표주가 44,000원 (22.9%) 현재주가 35,800 원 -
  삼성증권 - 2018.02.19 
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=465524
- 1Q18 다시 증익구간 진입 전망 BUY(Maintain) 목표주가: 45,000원 주가(02/14): 35,800원 -
  키움증권 - 2018.02.19
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=465386
- 4분기는 부진, 2018년 상반기 큰 폭의 실적 회복 전망 매수(유지) 목표주가: 42,000원(하향) -
  한국투자 - 2018.02.19
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=465370
- 3D NAND 투자의 수혜주 BUY(유지) 목표주가(12M, 유지) 47,000원 현재주가(1/25) 36,750원 -
  유진투자 - 2018.01.29
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=462296
- 나무보다는 숲을 보자 BUY (Maintain) 주가(1/19):37,700원/TP: 45,000원 -
  키움증권 - 2018.01.22 
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=460867
- 주가는 답답하나, 그래도 수주는 이어진다 투자의견 BUY 매수, 6개월 TP 50,000 유지
  현재주가 (18.01.02) 37,300 - 대신증권 -  2018.01.03  
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=458258
- 2018년, TES의 온도는 뜨겁다 매수(유지)｜T.P 50,000원(상향) - SK증권 - 2017.12.01 
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=455060
 - 시가총액 1조원을 바라본다 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월 TP 50,000 상향  
  주가(17.11.22) 42,100 - 대신증권 - 2017.11.24
  http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=453914
- 고조되는 시장 환경 목표주가 44,000원 (18.1%) 현재주가 37,250 원 - 삼성증권 - 2017.11.06 
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=450604
- 놀랍지만 유쾌한 깜짝 실적 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월 TP 45,000상향 
  주가(17.11.03)37,250 -  대신증권- 2017.11.06
http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=450541
- 실적 저점을 탈출하다  Buy 유지 목표주가 (유지, 원) 42,000 - KB증권 - 2017.11.06 
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=450503
- 2018년에도 사상 최대 실적 매수 (유지) 현재주가 (10/24 ) 33,350 원 목표주가 45,000 원 (상향)
  상승여력 34.9% -  신한투자 - 2017.10.26
 http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=448416

- 투자의견 매수, 6개월 기준 목표주가 32,000원 유지
- 2Q17 매출과 영업이익은 810억원, 198억원으로 당사 기존 예상 상회 전망
  최근 수주 공시 중 2Q17 (4월~6월) 매출 시현 가능 금액은 최소 700억원"
  대신증권 - 2017.06.14 - 대신20170614테스.pdf
- 업황은 유지되고 고객사는 투자를 상향하나 투자자들의 우려는 계속되는 현 상황이 투자의 
  기회를 제공.  동사의 장비 포트폴리오의 확대, 새로운 고객사의 진입은 아직 동사에 
  남은 업사이드." T/P 35,000원 -  삼성증권 - 2017.05.30 - 삼성20170530테스.pdf